進入8月份以來，銅價延續震蕩下行局面，截止8月5日，滬銅09主力合約再次下探，收盤價72210元/噸，日內跌幅約達2%，創下短期新低72060元/噸，較年內09合約盤面最高點89230元/噸下跌17170元/噸，近兩個月時間跌幅20%左右，基本回吐2024年上半年大部分漲幅。短期市場發生了什么轉變，銅價又將迎來怎樣的變化。

　　美國7月27日當周首次申請失業救濟人數超預期，7月非農就業人數大幅下滑，失業率升至三年來最高水平，此外，美國7月ISM制造業PMI為46.8，萎縮幅度創八個月最大，加劇了衰退擔憂。

　　隨著全球經濟前景的不確定性加劇，市場開始定價美聯儲可能意外緊急降息，一周內降息25個基點的可能性超過半數。美國衰退擔憂升溫，疊加日元、人民幣升值和中東地緣政治緊張局勢，周一全球股市全線崩盤。市場的恐慌情緒導致投資者大量押注各國央行降息。有激進的的分析人士認為，美聯儲在9月會議之前就有理由采取行動，一周內降息25個基點的可能性為60%。

　　現貨市場方面，伴隨著銅價走跌，現貨仍難以表現持續升水行情，多數時間維持小幅貼水局面運行，且由于近期銅價寬幅波動，下游仍存謹慎采購情緒，入市補庫需求仍以剛需采購生產為主，補庫積極性不高，加之受制于國內淡季消費背景下，加工企業新增訂單依舊表現較為有限；同時截止于8月5日，據Mysteel調研數據顯示，國內電解銅社會庫存34.92萬噸，較上周再度增加，明顯高于同期庫存量。雖伴隨著銅價走跌，下游整體消費雖略有回升，但難以持續性表現增加，整體去庫節奏仍相對緩慢，因此高庫存仍給予銅價一定壓力。

　　短期內銅價下跌的驅動力來源于宏觀轉弱，美國經濟數據表現回落，市場衰退交易仍在持續，市場悲觀氛圍使銅價下行風險較大國內方面穩定社會預期，政策逐步落地，降息降準，新一輪大規模設備更新和以舊換新落地，政策預期積極，需求預期略有企穩。基本面方面，銅精礦TC短期企穩反彈，但冶煉盈利不樂觀，價格下跌與廢銅收緊導致供應風險上升。7月國內電解銅現貨庫存持續的去化，但去庫的幅度有限，當前庫存水平仍高于往年同期，也反映出當前終端消費相對疲弱，且進口窗口打開，進口銅沖擊現貨市場導致去庫力度在減弱。再生系方面，由于政策預期變動，導致再生系產業出現大面積的停減產，階段性的利好精銅消費。

　　目前來看，多重因素下銅價短期內上漲能力不足，下跌風險依舊存在，維持偏弱震蕩運行為主。