美元小幅回落，關注關鍵技術位的方向選擇，目前人民幣和日元匯率都已跌至年內低位，央行干預預期增強，有調整可能。美債利率繼續上漲，10年期利率升至4.34%持續處于年內最點，除近期風險事件集中導致的避險交易外，美GDP目標再次被調高，經濟增長邏輯可能逐步體現。

　　

　　LME庫存繼續增加，現貨貼水擴大。不過由于滬銅進口窗口持續打開，海外銅庫存持續增加的空間可能已不大。

　　

　　滬銅震蕩小漲，現貨升水收窄到350元，9-11升水收窄到400元。由于仍處淡季，下游新訂單有限，對銅價高度敏感，價格反彈加上高升水抑制需求。但保稅庫存偏低，雖然進口盈利持續兩周，但到貨有限，流通貨源不多的情況下仍維持了較高的升水。低氧桿報價較精銅貼水100元，精銅維持價格優勢，隨著替代效應積累，對銅價的支撐作用增強。

　　

　　統計局公布7月進出口數據，精銅進30.2萬噸，環比微增4000噸，累計進口196萬噸，同比減少22萬噸。7月出口2.7萬噸，環比增加4000噸，累計出口19.6萬噸，同比增加1.6萬噸。分國別看剛果進口銅7.4萬噸，不過據報道非洲陸路運輸能力弱，洛鉬銅集中發運受到很大限制，導致其發運持續低于市場預期。另外7月廢銅進口15萬噸，環比減少2萬噸，累計進口112萬噸，同比增加9萬噸。8月以來進口比價修復，但體現為廢銅進口增加要到10月，廢銅整體供應緊張格局維持。

　　

　　總結：現貨持續去庫，價格結構強勢，68000下方價格支撐明顯。淡季需求仍弱，宏觀情緒影響節奏，隨著旺季臨近，整體震蕩回——維持逢低多頭思路不追高。