5月初美聯儲加息、縮表計劃落地后，市場主導價格走勢的力量將逐步回歸基本面，且不確定性消失后，反彈有概率出現。

　　

　　2022年4月，倫銅價格呈高位回落狀態，滬銅則是沖高回落，截至4月底，滬銅跌至73500元/噸附近，五一假期間，倫銅則進一步跌至9500美元/噸。

　　

　　中國4月官方制造業PMI為47.4，低于臨界點，制造業總體景氣水平繼續回落，預期48，前值49.5。從企業規模看，大型企業PMI為48.1，環比下降3.2個百分點，降至臨界點以下；中、小型企業PMI分別為47.5和45.6，均比3月下降1.0個百分點，繼續低于臨界點。從分類指數看，構成制造業PMI的5個分類指數均位于臨界點以下。

　　

　　1—3月份，在41個工業大類行業中，24個行業利潤總額同比增長，15個行業下降，1個行業減虧，1個行業持平。主要行業利潤情況如下：煤炭開采和洗選業利潤總額同比增長1.89倍，石油和天然氣開采業增長1.51倍，有色金屬冶煉和壓延加工業增長52.9％，化學原料和化學制品制造業增長18.4％，紡織業增長14.0％，非金屬礦物制品業增長11.0％，電氣機械和器材制造業增長10.4％，專用設備制造業增長4.8％，計算機、通信和其他電子設備制造業增長2.8％，汽車制造業下降11.9％，通用設備制造業下降17.0％，農副食品加工業下降22.9％，石油、煤炭及其他燃料加工業下降29.8％，電力、熱力生產和供應業下降35.2％，黑色金屬冶煉和壓延加工業下降49.7％。

　　

　　會議強調，要有效管控重點風險，守住不發生系統性風險底線。要堅持房子是用來住的、不是用來炒的定位，支持各地從當地實際出發完善房地產政策，支持剛性和改善性住房需求，優化商品房預售資金監管，促進房地產市場平穩健康發展。要及時回應市場關切，穩步推進股票發行注冊制改革，積極引入長期投資者，保持資本市場平穩運行。要促進平臺經濟健康發展，完成平臺經濟專項整改，實施常態化監管，出臺支持平臺經濟規范健康發展的具體措施。

　　

　　根據國務院常務會議要求，人民銀行、發展改革委決定開展普惠養老專項再貸款試點工作，引導金融機構向普惠養老機構提供優惠貸款，降低養老機構融資成本。普惠養老專項再貸款試點額度為400億元，利率為1.75％，期限1年，可展期兩次，按照金融機構發放符合要求的貸款本金等額提供資金支持。試點金融機構為國家開發銀行、進出口銀行、工商銀行、農業銀行、中國銀行、建設銀行、交通銀行共7家全國性大型銀行。試點地區為浙江、江蘇、河南、河北、江西等五個省份。

　　

　　從數據來看，一季度國內精煉銅生產增長保持著較高增速，同比增加6.1％，且7月增速提升至7.2％。從銅礦粗煉費用來看，1月以來持續回升，已超過2021年12月份的高點，意味著當前銅礦供需是呈偏寬松狀態的。隨著疫情影響減弱和高銅價的刺激下，銅礦供應預計將持續恢復，供應端在2022年將保持向上趨勢。

　　

　　2022年3月，受疫情影響，銅礦進口僅微幅增長，一季度累計增長6.74％，仍高于2020年，但低于2018-2019年，礦端進口預計將在國內疫情形勢好轉后回暖；銅及銅材方面，同樣是受疫情影響，進口同比減少，一季度累計增速下行，其中，精煉銅進口累計減少0.66％；廢銅方面，3月進口減少12.77％，一季度累計僅增長16.33％。我們認為，過去一段時間進口受限導致國內供應減少，成為支撐國內銅價強于外盤的主因，但隨著國內疫情形勢好轉，且進口保持盈利狀態，預計供需局部失衡的狀態將扭轉，屆時內強外弱狀態也有望改變。

　　

　　4月份疫情較為嚴重，國內進口受限，故供需面臨局部失衡狀態，但隨著國內疫情形勢好轉，進口預計將修復，屆時國內去庫速度預計將放緩，銅價支撐會變弱。

　　

　　受疫情影響，金三銀四旺季需求不及預期，但預計隨著疫情緩和，國內會迎來復產趕工期，需求有望迎來一次爆發，尤其是房地產和基建等工程端和汽車等制造端。華東地區是重要的汽車制造業地區，預計隨著產業復工，原材料端會迎來一次補庫，提振需求。不過，房地產市場底未出現，施工竣工難有大的改善，電力基建方面同樣是難有大的增幅。因此，5月份需求雖有回暖，但預計空間不會太大，因而不宜對銅價過度樂觀。