本周政治地緣升級(jí)，原油大漲，銅價(jià)大幅拉升，下游消費(fèi)端端偏弱，現(xiàn)貨升水持穩(wěn)，市場(chǎng)以接長(zhǎng)單為主，預(yù)計(jì)下周銅價(jià)仍高位運(yùn)行。

 

　　“商品旗手”高盛繼續(xù)唱多銅價(jià)，稱市場(chǎng)“誤判”俄羅斯供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)，銅價(jià)未來(lái)12個(gè)月將上探每噸12000美元的紀(jì)錄高位。

　　

　　高盛表示，俄羅斯是全球最大的銅生產(chǎn)國(guó)之一，年精煉銅產(chǎn)量接近100萬(wàn)噸，占除中國(guó)外供應(yīng)的7%，并且是第二大精煉銅出口國(guó)。到目前為止，銅價(jià)對(duì)俄烏沖突升級(jí)造成的供應(yīng)緊缺風(fēng)險(xiǎn)反應(yīng)相對(duì)溫和，這種市場(chǎng)反應(yīng)可能存在誤判。

　　

　　在歐美各國(guó)開(kāi)啟制裁措施后，俄羅斯的出口渠道將嚴(yán)重受限。目前市場(chǎng)處于明顯的供應(yīng)緊缺環(huán)境，（在俄羅斯出口受限后）銅庫(kù)存有望面臨進(jìn)一步下降，這將進(jìn)一步推高銅價(jià)。

　　

　　在銅庫(kù)存方面，今年伊始全球銅市場(chǎng)的庫(kù)存遠(yuǎn)低于歷史水平，緩解空間十分有限。一季度后，從歷史市場(chǎng)供給情況來(lái)看，也不足以解決2022年的赤字問(wèn)題，高盛此前預(yù)計(jì)今年的供需赤字將達(dá)到19.7萬(wàn)噸。

　　

　　這種情況持續(xù)得越久年底出現(xiàn)極端稀缺的風(fēng)險(xiǎn)越高。高盛使用季節(jié)標(biāo)準(zhǔn)和其全年赤字的庫(kù)存路徑推斷得出，全球可見(jiàn)庫(kù)存將跌至15萬(wàn)噸以下。

　　

　　此前見(jiàn)聞文章指出，全球三大期貨交易所之一倫敦金屬交易所隱形庫(kù)存消失得飛快，2021年前11個(gè)月，LME的銅現(xiàn)貨庫(kù)存減少了11.5萬(wàn)噸，11月底的總量只有18945噸，是該交易所自2020年2月開(kāi)始發(fā)布該數(shù)據(jù)以來(lái)的最低水平。

　　

　　在如此緊張的供應(yīng)環(huán)境下，銅現(xiàn)貨升水現(xiàn)象越來(lái)越嚴(yán)重。通常情況下，市場(chǎng)供需出現(xiàn)不匹配時(shí)，市場(chǎng)就會(huì)進(jìn)入現(xiàn)貨溢價(jià)狀態(tài)，以鼓勵(lì)庫(kù)存持有者將商品推向市場(chǎng)。

　　

　　事實(shí)上，自去年10月以來(lái)，銅市場(chǎng)就一直存在現(xiàn)貨溢價(jià)現(xiàn)象，由于沒(méi)有出現(xiàn)大幅的上漲，市場(chǎng)幾乎沒(méi)有跡象表明這一點(diǎn)。高盛預(yù)計(jì)，現(xiàn)貨溢價(jià)將持續(xù)存在，銅現(xiàn)貨和期貨的價(jià)差將不斷擴(kuò)大。